您当前的位置:首页 > 新闻中心
卫星化学:新材料引领C2增长,C3盈利有望触底回升
2024-01-05   浏览量:65

每经AI快讯,2024年1月4日,申万宏源发布研报点评卫星化学(002648)。

轻烃一体化优质企业,相对优势显著。公司主要业务分为功能化学品、新能源材料、高分子新材料三大板块,是全球领先、国内第一的丙烯酸生产商,拥有国内首套进口乙烷综合利用装置、首套丙烷脱氢装置、国内最大的丙烯酸生产装置。公司HDPE、EO、EG、SAP、聚醚大单体、双氧水等多个产品产能位居国内前列。经过多年发展,公司现已形成C2、C3双产业链布局,是国内首家采用乙烷裂解制乙烯工艺路线生产乙烯,同时具备C3全产业链一体化优势的企业。与可比公司相比,公司业绩稳定性更高,并且研发费用率业内领先,独特布局氢能以及化工新材料,成长空间不断打开。

C2板块盈利有望提升,新材料引领未来增长。美国乙烷价格与天然气价格紧密相关,海外天然气价格存在下跌预期,IEA预期今年到2030年全球天然气需求复合增速仅为0.4%,EIA预计明年美国天然气增速进一步放缓,供需保持宽松状态,预计明年美国本土天然气仍将有约0.8万亿立方英尺的供应过剩。我们预计油价因供需紧平衡将保持高位,支撑乙烯价格走势,因此未来乙烷-乙烯价差有望持续修复。C2板块成长性主要来自于高端聚烯烃材料,公司正在积极建设60万吨α-烯烃、70万吨POE、100万吨茂金属聚烯烃,按目前的盈利水平测算,预计未来可增厚公司利润68亿元。。

C3盈利有望触底回升,产业链布局持续完善。目前C3产业链已经跌至历史底部,继续向下风险小,预期未来逐步回暖,主要由于在建产能下游配套丙烯酸酯较多,对于丙烯酸供需的冲击有限,因此丙烯酸盈利预期随着经济复苏而逐步修复。C3板块明年增量主要来自于80万吨丁辛醇,短期由于行业补库存,盈利仍在持续上行,但考虑到未来新增产能较多,预计2024年以后丁辛醇利润有望维持在合理水平。此外,今年10月公司公告宣布收购嘉宏新材,持续完善公司C3产业链产品结构,进一步提升综合竞争力。

投资分析意见:考虑到2023年下半年以来丙烯酸产业链需求受地产影响较大,因此我们下调公司2023-2025年盈利预测至45.3、54.6、65.9亿(原为50.7、57.3、69.3亿),对应PE估值为11X、9X、8X。与行业可比公司相比,公司2024年PE估值低于行业平均水平,维持“买入”评级。

风险提示:国内疫情恢复不及预期;项目进度不及预期;原油价格大幅波动;丙烷乙烷价格大幅上涨。

(来源:慧博投研)


在线咨询
在线QQ咨询
在线留言
问题在线留言
联系电话
扫一扫

扫码关注

返回顶部